*Publicado originalmente na minha coluna da infomoney em 13/fev/2021
Quando pensei sobre o que escrever essa semana me veio a ideia de escrever sobre derivativos em crypto e logo em seguida o título acima, que traz uma inovação enorme para o mercado financeiro, mas vou aproveitar para falar sobre esse tema de uma forma mais ampla também.
Crypto como investimento já está por aí há um tempo e, embora ainda sejam poucos os que se arriscam nesse mercado, o conhecimento sobre o assunto está se espalhando e ficando cada vez mais consolidado.
Muitos agentes do mercado financeiro tradicional já entenderam o potencial desse seguimento e estão agora vendo formas de se estruturar para englobar isso no seu portfolio de investimento.
Fatos como do da Microstrategy, que foi a primeira empresa listada em Bolsa a colocar seu caixa em Bitcoin, ou o da Tesla que, recentemente, seguiu o mesmo caminho, devem ser cada vez mais constantes para frente.
É um movimento que está começando e que, como dizemos no mundo de startups: não acontece, até que acontece. Para mim, iniciamos em 2021 a fase de exponencial do processo de adoção dessa tecnologia.
Tenho visto inúmeros projetos interessantes, sejam no mundo de DEFI ou de CEFI (Centralized Finance, onde estão as Exchange crypto, por exemplo). Esses projetos, além de utilizarem tecnologias novas, em geral resolvem um problema e o caso do futuro de crypto é um deles.
Normalmente quando falamos de futuros estamos tratando de um mercado derivativo com data para terminar. No caso do dólar futuro da B3, por exemplo, há um vencimento em todo dia 01 de cada mês.
Isso implica que se você quiser continuar com a posição após o seu vencimento, você tem que fazer o que chamamos de rolagem (comprar o que está vencendo e vender o mais longo, caso sua posição seja vendida).
Isso implica em controle, organização, corretagem, spread pago, e muitas outras coisas que podem até tirar a vantagem de se estar operando o futuro em relação ao spot, nomeadamente, a facilidade de se alavancar.
O que as Exchanges crypto fizeram para resolver isso foi criar um futuro perpétuo. Sem vencimento. A ideia a princípio parece intrigante. Futuro perpetuo? E até é de certa forma.
Na prática ele acaba funcionando como um futuro que vence todo dia, e para que o preço desse futuro fique o mais próximo do spot (ativo à vista), há um mecanismo de ajuste.
Esse mecanismo faz com que haja incentivo para agentes venderem o futuro caso ele esteja mais alto do que o spot e o inverso, caso o futuro esteja abaixo do spot.
As vantagens desse futuro perpetuo para quem o opera são: a possibilidade de se conseguir alavancagens maiores nas posições (algumas Exchanges chegam a dar 125x de alavancagem nos futuros, ao passo que para o spot não ultrapassa 25x), liquidez em muitos momentos maior do que o mercado a vista, taxas de transação menores, não ser necessário rolar as transações, entre outras.
No final das contas ele é muito similar a um spot, só que com todas as vantagens acima.
Mesmo pensando que você não irá alavancar, irá comprar somente 1x o que deseja, só o fato de ter uma taxa de transação mais baixo, já é um incentivo a ser considerado e pode ficar mais barato mesmo considerando a margem requerida para isso.
Vale ressaltar que qualquer nível de alavancagem pode te expor a perdas consideráveis e tem que ser usado com muita parcimônia, ainda mais quando falamos de níveis muito altos, onde uma pequena variação no preço do ativo pode te levar a perder todo o capital depositado em margem.
O que acho mais curioso desse processo é que nas inúmeras bolsas tradicionais que já negociei, esse tipo de produto nunca apareceu. Imagino eu que hoje todas devam estar de olho nisso e não me surpreenderia que alguma delas lancem em breve um futuro perpétuo.
Para as tesourarias de banco ou indivíduos que negociam ativos tradicionais seria um instrumento muito útil.
Você compraria um dólar perpétuo, ou um Ibovespa perpétuo?
Infelizmente ainda não consegue. Mas Bitcoin perpétuo já está disponível.
Para entender mais sobre esses futuros perpétuos:
Binance Futures – https://academy.binance.com/en/articles/the-ultimate-guide-to-trading-on-binance-futures
FTX Futures – https://help.ftx.com/hc/en-us/articles/360024780511-Complete-Futures-Specs
Kraken futures – https://support.kraken.com/hc/en-us/articles/360022835911-Inverse-crypto-collateral-perpetual-contract-specifications
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